"إنفيديا" تحت الصدمة: قصة الخسائر التي هزت عرش إمبراطورية الذكاء الاصطناعي

تراجع سهم شركة "إنفيديا" 4.3 في المئة أمس الإثنين، بعدما أعلن مجلس إدارة الشركة المصنعة للرقائق أنه سيحقق في طبيعة العلاقة بين الرئيس التنفيذي جنسن هوانغ وامرأة يعتقد مجتمع الاستخبارات أنها قد تكون جاسوسة صينية، فيما ارتفعت بقية أسهم قطاع التكنولوجيا.

وفي مذكرة داخلية وجهها إلى الموظفين، أقرّ الرئيس التنفيذي لـ "إنفيديا" جنسن هوانغ بإقامة علاقة خارج إطار الزواج، وقدم اعتذاره إلى أسرته وموظفي الشركة، متعهداً بالتعاون الكامل مع مراجعة مستقلة يجريها مجلس الإدارة.

وسارع محللو "وول ستريت" إلى التحذير من ارتفاع أخطار الاعتماد على شخصية رئيسة بالنسبة إلى أكبر شركة مصنعة لرقائق الذكاء الاصطناعي في العالم، ومع بدء تسرب أنباء فضيحة الرئيس التنفيذي لـ "إنفيديا"، جنسن هوانغ، واجه المستثمرون سؤالاً بسيطاً: ماذا يمكن أن تعني هذه التطورات لسهم الشركة الذي فقد نحو 400 مليار دولار من قيمته السوقية؟

أزمة تجسس وعلاقة خارج الزواج: لماذا تحقق "إنفيديا" مع رئيسها التنفيذي؟

تواجه شركة "إنفيديا"، ثاني أكبر شركة في العالم من حيث القيمة السوقية، والشركة الأميركية المصنعة للرقائق التي تقف في قلب صناعة الذكاء الاصطناعي العالمية، أزمة غير مسبوقة في تاريخها الممتد على مدى ثلاثة عقود، وقد تكون لهذه الفضيحة تداعيات واسعة النطاق على "إنفيديا" وهوانغ الذي يعد أحد أبرز المدافعين عن التوسع العالمي في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وعن تخفيف القيود الأميركية المفروضة على تصدير الرقائق إلى الصين، وكذلك تثير هذه الاتهامات تساؤلات تتعلق بالأمن القومي، بالنظر إلى الأهمية الإستراتيجية لتكنولوجيا "إنفيديا" بالنسبة إلى الولايات المتحدة.

ما الذي دفع مجلس إدارة "إنفيديا" إلى فتح التحقيق؟

تخضع "إنفيديا" منذ عام 2025 لتدقيق من جانب مشرعين أميركيين في شأن علاقتها بشركة تكنولوجيا سنغافورية تدعى "ميغاسبييد إنترناشونال"، تؤجر قدرات حوسبية في مراكز البيانات، وأصبحت واحدة من أكبر مشتري رقائق الذكاء الاصطناعي من "إنفيديا" في آسيا.

وتصاعد هذا التدقيق في السادس من نوفمبر (تشرين الثاني) الجاري، عندما ذكرت صحيفة "نيويورك تايمز" أن مذكرة متداولة بين كبار صناع السياسات في إدارة الرئيس الأميركي دونالد ترمب استندت إلى معلومات استخباراتية تشير إلى أن أليس هوانغ، وهي مسؤولة تنفيذية في شركة "ميغاسبييد"، جرى تجنيدها من جانب جهاز تجسس صيني، لجمع معلومات عن جنسن هوانغ.

من هي أليس هوانغ؟ وكيف تحولت "ميغاسبييد" إلى مشتر رئيس لرقائق "إنفيديا"؟

تولت أليس هوانغ السيطرة على شركة "ميغاسبييد" التي انفصلت عن شركة "7 رود هولدينغز"، إحدى أكبر شركات ألعاب الفيديو في الصين، بعد خمسة أشهر من إعلان الولايات المتحدة عام 2022 فرض قيود واسعة النطاق على تصدير الرقائق المتطورة إلى الصين، وباعت هوانغ شركة "ميغاسبييد" إلى شركة سنغافورية عام 2023، قبل فترة وجيزة من حصولها على تصنيف مرموق من "إنفيديا" بوصفها شريكاً سحابياً، وسرعان ما أصبحت "ميغاسبييد" مشترياً رئيساً لمنتجات "إنفيديا"، وتظهر سجلات التجارة أن قيمة البضائع التي استوردتها الشركة تجاوزت بأكثر من 1000 مرة حجم السيولة النقدية التي كانت تحتفظ بها في موازنتها العمومية خلال عام 2023، وهو أحدث عام تتوافر عنه بيانات مالية، وفي مرحلة ما تجاوزت وارداتها من منتجات "إنفيديا" ما قيمته 4.6 مليار دولار.

وتحقق الحكومة الأميركية في هيكل ملكية "ميغاسبييد"، وكذلك في احتمال تهريبها رقائق "إنفيديا" إلى الصين، وهو ما سيمثل خرقاً خطراً للقيود المفروضة بهدف الحد من قدرات الصين في مجالي الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا العسكرية، وكذلك تجري سنغافورة تحقيقاً في شأن احتمال انتهاك "ميغاسبييد" القوانين المحلية.

لماذا تمثل علاقة هوانغ المزعومة مصدر قلق للأمن القومي الأميركي؟

تصنع "إنفيديا" رقائق متطورة تُستخدم في تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي وتشغيلها داخل مراكز بيانات ضخمة حول العالم، وتمثل منتجاتها عنصراً محورياً في طفرة الذكاء الاصطناعي، وتُعد أحدث رقائق الشركة وأكثرها تطوراً ذات أهمية كبيرة للأمن القومي الأميركي، إذ تمنح الولايات المتحدة إحدى أبرز مزاياها التكنولوجية في مجال يُتوقع أن يحدث تحولاً جذرياً في الاقتصادات والصناعات.

وأصبح رئيسها التنفيذي شخصية مؤثرة وبارزة في واشنطن، إذ يدافع عن وجهة نظر مفادها بأن القيود المفروضة على بيع أشباه الموصلات المتطورة إلى الصين تأتي بنتائج عكسية، لأنها تشجع على تطوير بدائل محلية، ويشرف جنسن هوانغ على واحدة من أكبر عمليات تمويل قطاع الذكاء الاصطناعي عالمياً.

وقد تعاونت "إنفيديا" مع عدد من أكبر المؤسسات المالية في "وول ستريت" ضمن جهود تمويلية بقيمة 500 مليار دولار لمساعدة الشركات في التوسع السريع في تجهيزاتها وبنيتها التحتية، وضخ هوانغ أموالاً لتعزيز سلسلة إمدادات الذكاء الاصطناعي، ودعم الشركات الناشئة والعملاء الجدد في القطاع، وهذا ما يجعل أية إشارة إلى احتمال استهداف رئيس "إنفيديا" أو التأثير فيه من جانب جهاز استخبارات أجنبي، أمراً مثيراً للقلق بصورة خاصة.

هل تؤثر القضية في العلاقات الأميركية – الصينية؟

تأتي هذه القضية قبيل اجتماع مرتقب بين الرئيس الأميركي دونالد ترمب ونظيره الصيني شي جينبينغ على هامش قمة "منتدى التعاون الاقتصادي لدول آسيا والمحيط الهادئ" (أبيك) في الصين الأسبوع المقبل، ولا يزال الوصول إلى التكنولوجيا المتطورة أحد أبرز مصادر التوتر بين واشنطن وبكين، وقد اختار ترمب هوانغ، رفقة زوجته، ليكون من بين عدد محدود من الرؤساء التنفيذيين الذين جلسوا إلى الطاولة الرئيسة خلال مأدبة عشاء رسمية مع شي جينبينغ، عندما زار الزعيم الصيني الولايات المتحدة في سبتمبر (أيلول) الماضي، ولا يزال من غير الواضح ما إذا كان ترمب، الذي أعلن دعمه العلني لجنسن هوانغ بعد الكشف عن القضية، سيطلب من رئيس "إنفيديا" مرافقته إلى الصين في هذه الزيارة، كما فعل في مناسبات سابقة.

 في مذكرة داخلية وجهها إلى الموظفين، أقرّ الرئيس التنفيذي لـ"إنفيديا" جنسن هوانغ بإقامة علاقة خارج إطار الزواج (أ ف ب)

ما السيناريوهات المحتملة لمستقبل جنسن هوانغ داخل "إنفيديا"؟

سيتوقف كثير من الأمور على نتائج التحقيق الذي تجريه "إنفيديا"، بما في ذلك ما إذا كانت أية معلومات تخص الشركة قد تعرضت للاختراق، وما الإجراءات التي قد يقرر مجلس الإدارة اتخاذها، إن قرر اتخاذ أي إجراء، والأسبوع الماضي طلب عدد من كبار "الجمهوريين" في مجلس النواب الأميركي من رئيس "إنفيديا" تقديم إحاطة في شأن تعاملاته مع أليس هوانغ، وهو ما أضاف رقابة من الكونغرس إلى التحقيق الذي تجريه الشركة.

وقد دفعت هذه الاتهامات بالفعل المستثمرين والمحللين إلى التكهن بمستقبل جنسن هوانغ في الشركة التي شارك في تأسيسها خلال تسعينيات القرن الماضي، وبالشخص الذي يمكن أن يخلفه في منصبه، وسيكون رحيله ذا أهمية خاصة بالنظر إلى الدور المحوري الذي أدّاه في الشركة، وفي صناعة الذكاء الاصطناعي عموماً، فقد أمضى هوانغ أعواماً في التنقل بين مختلف دول العالم للترويج للذكاء الاصطناعي، وللمنظومة الضخمة التي تضم مصنعي الرقائق ومنتجي الخوادم ومشغلي مراكز البيانات، والتي تشكل الأساس الذي يستند إليه توسع هذه الصناعة.

هوانغ أكبر من "إنفيديا" فهل يتحول نفوذه إلى نقطة ضعف؟

عندما يواجه رئيس تنفيذي بارز أزمة، يشعر المستثمرون بالقلق إزاء أخطار الاعتماد على شخصية رئيسة، وما إذا كانت الشركة ستواصل تحقيق النجاح في غيابه، ويقول محللون إن مسار الأحداث خلال المرحلة المقبلة، وكذلك مستقبل هوانغ، سيتوقف على ما ستكشفه عملية تقصي الحقائق التي يجريها مجلس الإدارة، لكن الكشف عن القضية بحد ذاته يهز عالم الذكاء الاصطناعي بأكمله، فـ "إنفيديا" ليست فقط الشركة الأعلى قيمة سوقية، والمدرجة في البورصة ضمن قطاع الذكاء الاصطناعي، بقيمة سوقية تبلغ 4.5 تريليون دولار، بل إنها قدمت أيضاً من جدارتها الائتمانية لدعم تسريع نمو البنية التحتية للقطاع.

وخلال الأعوام الثلاثة الماضية، قدمت الشركة دعماً مالياً للعملاء بقيمة 300 مليار دولار، فضلاً عن استثمارات بمليارات الدولارات في الشركات الناشئة، بما في ذلك شركات الحوسبة السحابية الجديدة، أو مشغلو مراكز البيانات الذين يؤجرون القدرات الحوسبية لمختبرات الذكاء الاصطناعي، وعلى رغم أن هوانغ يمتلك حصة تبلغ 3.4 في المئة فقط من الشركة، فإنه يظل صاحب القرار الرئيس والمهندس الفعلي لإستراتيجيات "إنفيديا" المؤسسية، ولا يوجد خليفة واضح له، وقد أنشأ هيكلاً تنظيمياً غير رسمي يتولى بموجبه مرؤوسوه المباشرون، الذين يصل عددهم إلى 60 شخصاً، وفقاً لتقديرات شركة "بيرنشتاين ريسيرش"، تنفيذ قراراته بسرعة.

هل تهدد أزمة هوانغ تدفقات التمويل إلى شركات الذكاء الاصطناعي؟

تأتي قضية هوانغ في توقيت بالغ الصعوبة بالنسبة إلى شركات الحوسبة السحابية الجديدة، فمع تعرض شركات مثل "كور ويف" لارتفاع حاد في كُلف الاقتراض وانحسار قنوات التمويل، بات من الطبيعي أن تتطلع هذه الشركات إلى "إنفيديا" للحصول على شريان حياة مالي، فمثلاً تجري شركة "فيرموس غريد " الأسترالية، وفقاً لتقارير، محادثات مع "إنفيديا" للحصول على استثمارات إضافية في رأس المال المغامر، بعدما سحبت طرحاً عاماً أولياً كان يحظى بترقب واسع في سيدني، ومن المحتمل أن تؤدي التطورات الحالية إلى تعليق المفاوضات حول الصفقات أو إلغائها بالكامل.

هل تتجه "إنفيديا" إلى تشديد تمويلها للعملاء وسط الضغوط؟

مع تعرض سلطة هوانغ داخل الشركة للتشكيك، فمن الطبيعي أن يتبنى مسؤولو إبرام الصفقات في "إنفيديا" نهجاً أكثر تحفظاً، وأن يتراجعوا عن تمويل الموردين والعملاء، وهو النهج الذي أسهم بالفعل في تدهور الجدارة الائتمانية لشركة تصنيع الرقائق، وقد تضاعفت كلفة التحوط ضد أخطار التخلف عن سداد ديون "إنفيديا" ثلاث مرات، منذ بداية العام، في ظل سعي المستثمرين إلى حماية أنفسهم من الخسائر المحتملة المرتبطة بتزايد الديون المتصلة بمراكز البيانات.

هل تمتد تداعيات الأزمة إلى مشاريع الذكاء الاصطناعي في آسيا؟

يتمثل مصدر القلق في احتمال اضطرار "إنفيديا" إلى إبطاء شحناتها إلى المنطقة، في ظل خضوع الشركة لتدقيق علني، فالمرأة الصينية التي أقام هوانغ معها علاقة خارج إطار الزواج، كانت مسؤولة تنفيذية في شركة تؤجر قدرات حوسبية إلى مجموعة "علي بابا"، وتوافر للصين وسيلة غير مباشرة للوصول إلى رقائق "إنفيديا" المتطورة.